在經歷了2023年的業績洗牌后，2024年全球制藥企業重回穩定增長軌道。

據行業媒體Fierce Pharma統計，2024年全球制藥行業營收排名前20的企業中，僅有1家出現年度銷售下滑，與2023年有8家公司營收下降形成鮮明對比。而且，營收排名前20的公司中，有6家公司在2024年實現了兩位數的增長，2023年僅有2家。

其中，禮來、諾和諾德憑借糖尿病和肥胖癥藥物，分別以32%和26%的年銷售增幅，連續第二年占據行業增幅榜首。禮來也因此從2020年第15位躍升至2024年第9位，同期營收從245億美元增至450億美元。諾和諾德則從2022年第17位攀升至2024年第11位，營收從1770億丹麥克朗（約合250億美元）躍升至2900億丹麥克朗（約421億美元）。

排名方面，TOP20藥企排名變化不大，尤其是前五藥企排名與2023年一致。強生穩居榜首，羅氏、默沙東、輝瑞與艾伯維分列第二至第五位。

強生以888億美元的營收位列第一，營收增長4%。實際上，強生已十二年位列行業首位，過去十三年間僅2022年短暫讓出榜首。

羅氏營收增長3%，達到約605億瑞士法郎。盡管面臨一些挑戰，如TIGIT抗體tiragolumab在關鍵試驗中的失敗，但總體上成功應對了前癌癥暢銷藥物專利到期的損失。

默沙東2024年全球銷售額達到642億美元，同比增長7%。Keytruda和Gardasil是其主要增長動力，但未來面臨PD-1/L1藥物Keytruda的政府價格設定和專利到期等挑戰。

輝瑞在經歷2023年因COVID-19產品需求不穩定導致收入大幅下降后，于2024年反彈，營收增長7%至636億美元。其收購Seagen為公司帶來了顯著收益。

艾伯維營收增長4%至563億美元。其免疫學新星Skyrizi和Rinvoq的快速增長彌補了Humira因生物類似藥競爭導致的銷售下滑。

不過，賽諾菲因剝離消費者健康業務重組影響下降4個名次，GSK因RSV疫苗Arexvy銷售下滑等因素下降2個名次。

另外，CSL首次進入排名前20，取代了連續三年營收下滑的Viatris。這家澳大利亞血漿制品巨頭憑借持續九年的增長態勢，以及2021年117億美元收購Vifor等戰略舉措，成功躋身行業前二十。

表1 2024年全球制藥企業營收TOP20

注：僅統計各企業在健康科學領域的營收數據，如公司財報為非美元貨幣，按照年度平均匯率換算成美元。

數據來源：參考資料

01. 強生

2025年，強生以888億美元營收奪得全球藥企營收冠軍。而2025年，強生預計營收將繼續增長4%，至920億美元。

其中創新藥板塊貢獻近570億美元。據藥智網統計，2024年強生銷售額超過10億美元的藥物有14個，銷售額超過100億美元的2個，在重磅藥物方面較其他MNC具有優勢。

表2強生暢銷藥

數據來源：強生財報

不過，2025年第一季度報顯示，其核心免疫藥物Stelara由于專利到期，受到生物類似藥沖擊，已開始大幅下滑，強生正在為該產品收入進一步下滑做準備。

但在挑戰背后，強生已布局多個增長引擎：現有10余款藥物具備突破50億美元峰值年銷售額的潛力，包括多發性骨髓瘤治療藥物Talvey、Tecvayli、銀屑病口服新藥icotrokinra、抑郁癥噴霧劑Spravato等。依托新藥獲批及未來適應癥拓展，強生預計2025-2030年間創新藥業務可實現5%-7%的年化增長。

02. 羅氏

2024年，羅氏去年實現銷售額3%增長至605億瑞士法郎，其中制藥部門貢獻462億瑞士法郎，同比增長4%。

與強生相似，羅氏也擁有眾多暢銷藥。其中眼科雙抗Vabysmo去年已斬獲38.6億瑞士法郎（約45億美元）銷售額，并通過推出單次劑量預填充注射器進一步強化市場競爭力。另外，多發性硬化癥藥物Ocrevus穩坐羅氏的頭牌，2024年銷售額高達67.4億瑞士法郎，同比增長9%；血友病藥物Hemlibra銷售額增長12%，達到45億瑞士法郎。

但在曾經強勢的腫瘤領域，羅氏卻經歷了不少波折。去年羅氏對其免疫腫瘤業務進行了重大調整：旗下基因泰克部門關閉癌癥免疫學研究部門，將其職能并入分子腫瘤學研究團隊。數月后，羅氏宣布其TIGIT抗體tiragolumab在備受關注的Skyscraper-01臨床試驗中未能達到總生存期獲益的主要終點。但羅氏以15億美元收購Poseida Therapeutics，押注細胞療法，希望奪回腫瘤領域領導地位。

表3羅氏暢銷藥

數據來源：羅氏財報

03. 默沙東

2024年默沙東實現全球銷售額642億美元，同比增長7%。

與強生、羅氏分散而眾多的暢銷藥策略不同，默沙東的PD-1抑制劑帕博利珠單抗（Keytruda）單一產品銷售額占了近乎半壁江山。2024年該藥銷售額強勁增長18%至294.8億美元。但這款超級重磅未來面臨多重壓力：一方面專利即將到期，生物仿制藥虎視眈眈；另一方面預計美國政府將在2026年根據IRA對帕博利珠單抗實施談判；再者康方生物雙抗依沃西頭對頭挑戰PD-1多次告捷，可能意味著PD-1雙抗對單抗的迭代即將到來。

而默沙東的另一款暢銷藥HPV疫苗佳達修（Gardasil）正遭遇中國疫苗市場需求波動的嚴峻挑戰，提前結束了增長趨勢，去年全球銷售額同比下降3%至86億美元。默沙東也撤回了對該疫苗110億美元長期銷售目標的預測。

隨著兩大支柱產品相繼面臨不確定性，默沙東管理層正積極規劃未來增長路徑。實際上，在過去幾年中，默沙東在多元化資產組合中已累計投資近400億美元，持續拓展研發管線，包括：115億美元收購Acceleron、108億美元并購Prometheus Biosciences，以及30億美元收購眼科公司EyeBio，為未來增長打下基礎。

04. 輝瑞

在經歷2023年因新冠產品波動導致的銷售劇烈震蕩后，2024年輝瑞成功實現業績反彈，實現營收636億美元，增長7%。

其中2023年底完成的430億美元Seagen收購案，為輝瑞腫瘤學板塊新增四款已上市藥物，產品貢獻的34億美元。

值得注意的是，2024年新冠產品意外帶來收入提振，Paxlovid與Comirnaty各貢獻超過50億美元銷售額。前者因感染率波動保持需求韌性，后者雖較2023年有所下降，但仍展現了可持續的雙產品組合優勢。

在疫苗領域，呼吸道合胞病毒疫苗Abrysvo全年實現8.9億美元銷售，但在2024年第四季度銷售額驟降62%。長期占據市場主導的肺炎球菌疫苗沛兒（Prevnar）系列，全年銷售額保持相對穩定，但可能面臨默沙東新型21價疫苗Capvaxive的競爭威脅。

展望2025年，輝瑞預計營收將介于610億至640億美元之間。公司通過大規模成本優化計劃，預計到2025年底將實現總成本節約約45億美元。

05. 艾伯維

2024年艾伯維營收563億美元，同比增長4%。

“藥王”修美樂在2023年專利到期后遭遇生物仿制藥圍剿，銷售額從巔峰時期的約210億美元驟降至144億美元，導致艾伯維建司以來首次出現全年銷售下滑。2024年修美樂銷售額進一步萎縮37.6%至89億美元。

但艾伯維的新一代免疫療法Skyrizi（司庫奇尤單抗）和Rinvoq（烏帕替尼）的強勢崛起，成功填補了修美樂留下的市場空缺。這兩款新藥在2024年合計創收超過170億美元，且銷售額增長率均超過50%。尤其是Skyrizi在2024Q4以單季32億美元的成績超越修美樂，正式接過藥王權杖，2027年該藥銷售額有望達到200億美元，達到修美樂巔峰時期的銷售額。

除了免疫學領域，艾伯維近期獲批的帕金森病療法Vylev正蓄勢待發，峰值銷售可能突破20億美元。隨著修美樂專利到期影響的減退，未來幾年艾伯維業績有望實現穩定增長。

06. 阿斯利康

2024年阿斯利康交出了亮眼的答卷，全年營收達541億美元，同比增長18%，刷新歷史峰值。股價表現同樣強勁，去年成功觸及歷史高點。

業績躍升的背后，是四大核心產品的強勁驅動：SGLT2抑制劑Farxiga銷售額激增29%至77億美元，與賽諾菲合作的呼吸道合胞病毒抗體Beyfortus持續放量，BTK抑制劑Calquence以及與第一三共聯研的ADC藥物Enhertu均貢獻重要增長。

展望2025年，阿斯利康預計營收增速將回落至高個位數區間，部分源于美國醫保D部分改革帶來的定價壓力，以及抗凝藥Brilinta的專利到期。

07. 諾華

在剝離仿制藥部門山德士后，諾華以一家純粹的創新藥企開啟新征程。2024年諾華實現營收503億美元，按恒定匯率計算同比增長12%。

其銷售額排名前四的品牌藥都實現了高速增長：心衰藥物Entresto增長30%，免疫領域支柱Cosentyx增長23%，多發性硬化癥藥物Kesimpta增長49%，乳腺癌靶向藥Kisqali增長46%。這四款藥物共同支撐起諾華的業績增長。

Kisqali的突破尤為值得關注。去年該藥物獲批用于特定早期HR陽性/HER2陰性乳腺癌的輔助治療，新適應癥覆蓋無需淋巴結清掃的患者群體，相較禮來的Verzenio形成差異化優勢。諾華預測，憑借更廣泛的輔助治療適應癥，Kisqali峰值銷售有望突破80億美元。

另外，諾華還有不少新藥值得關注，Scemblix獲批用于新診斷慢性髓性白血病，Fabhalta獲批治療IgA腎病，放射配體療法Pluvicto批準其用于轉移性去勢抵抗性前列腺癌的化療前治療，這些新藥有望成為諾華未來的業績支柱。

08. BMS

在經歷2023年2%的營收下滑后，百時美施貴寶（BMS）2024年強勢反彈，實現營收483億美元，同比增長7%。

雖然白血病重磅藥物Sprycel專利到期導致全球銷售額驟降33%至12.9億美元，另兩款專利到期的藥物——Revlimid和Abraxane銷售額也分別下滑5%和13%。但抗凝藥艾樂妥（Eliquis）以9%的增長率創收133億美元，成為抵消仿制藥沖擊的核心力量。

另外，PD-1單抗Opdivo、自免新藥Orencia、CTLA-4單抗Yervoy和貧血藥物Reblozyl均實現了增長。更值得關注的是，CAR-T療法Breyanzi和心肌肌球蛋白抑制劑Camzyos全年銷售額均實現三位數增長，為管線注入新動能。

不過，受仿制藥沖擊，2025年BMS預計營收將出現5.8%的同比下滑至約455億美元。為應對挑戰，公司正在推進多項成本優化計劃，包括裁員、調整架構等。

09. 禮來

在肥胖癥治療領域的全球競速中，禮來正展現出強勁超越態勢。盡管在2024年初下調全年銷售預期至450億美元（此前預計454億至460億美元），公司最終仍以32%的同比增速領跑行業，全年營收達450億美元。

其核心驅動力正是GLP-1藥物替爾泊肽的爆發式表現。第四季度，替爾泊肽用于糖尿病的品牌Mounjaro銷售額同比激增60%，推動禮來當季營收猛漲45%至135.3億美元。而用于肥胖癥的Zepbound更上演銷售奇跡，季度銷售額從去年同期的1.75億美元飆升至19億美元，增長逾十倍。

這兩個品牌的市場表現，不僅讓禮來在與諾和諾德的代謝疾病戰場爭奪中占據上風，更打消了市場對GLP-1賽道增長觸頂的擔憂。

展望2025年，禮來預計營收將介于580億至610億美元之間。除了繼續倚重Mounjaro和Zepbound，癌癥藥物Jaypirca、特應性皮炎療法Ebglyss、潰瘍性結腸炎藥物Omvoh及阿爾茨海默病新藥Kisunla等新銳產品矩陣，將成為拉動增長的關鍵力量。

10. 賽諾菲

在剝離消費者健康業務Opella的戰略調整下，賽諾菲2024年仍實現穩健增長，全年營收達411億歐元（折合445億美元），同比增長9%。

免疫明星度普利尤單抗（Dupixent）一路狂飆，2024年銷售額141億美元，成功登頂免疫領域新藥王。而新產品矩陣也開始發力，呼吸道合胞病毒抗體Beyfortus表現尤為亮眼，全年創收近17億歐元（18.4億美元）。血友病藥物Altuviiio、龐貝病療法Nexviazyme和抗移植物宿主病藥物Rezurock同樣貢獻重要增長。

通過剝離非核心資產，踐行“全力致勝”（Play to Win）戰略，將資源集中在創新藥物和疫苗業務上，這家法國藥企有望在新戰略周期實現更高質量增長。